：0多个项目，是中国国资引导产业升级的典范。（2）中国建材资产运作加速：2021年将中联水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥这四大水泥资产注入旗下上市公司天山股份，交易规模高达981亿，是专业化整合提升主业竞争力的典范。本质“转正”影响深远，笨笨社区高手玄机，核心是三点：（1）短期：为旗下子公司松绑，后续资本运。”

　　1.事件：2022年6月20日，国资委网站发布新闻：近日印发了《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》，提出将“中国宝武、国投、招商局集团、华润集团和中国建材”这5家企业正式转为国有资本投资公司；对航空工业集团等其余12家央企，继续深化试点。

　　4.理解上述新闻，需要对“两类公司”在本轮国企改革全局中的定位有清晰理解。

　　5.一直以来，国资委通过行政任命、重大事项审批等机制，对国有企业的日常经营管理施加了很强的影响力。

　　6.这使得部分国企日常生产、经营、投资等活动的决策效率、质量较低，难以应对瞬息万变市场中激烈的竞争。

　　7.为解决这一问题，“十九大”报告正式提出“改革国有资本授权经营体制，加快国有经济布局优化、结构调整，推动国有资本做强做优做大”，这标志着国资委的角色将在未来发生根本变化。

　　10.自2014年7月起，国资委先后改组了中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司，以及国投公司等三批共19家国有资本投资公司试点，形成了“2+19”的总体格局，具体见图一。

　　11.“两类公司”在定位上存在差异：（1）投资公司：着眼于战略新兴产业，通过战略性投资优化国有资本布局，引导中国产业升级。

　　12.（2）运营公司：以财务性持股为主，通过股权运作、有序进退等方式，盘活存量国资并促进保持增值，具体差异见图二。

　　14.“两类公司”的运营逻辑借鉴自新加坡的“淡马锡模式”：其在股权结构上扮演国资委与实际生产企业间的隔离层，通过精巧的董事会结构设计，把政府力量留在第二层，而不向下穿透。

　　15.具体可见我们发布的报告《聚焦“管资本”，国改新动能》，文章对此做了详细分析。

　　17.本次5家央企因“功能定位准确、资本运作能力突出、布局结构调整成效显著”而正式转正，比如：（1）国投强调“小总部、大产业”：截止2022年初，旗下总规模约1938亿元的42只基金，聚焦高端装备、新材料、新能源、医药健康等领域，累计投资了670多个项目，是中国国资引导产业升级的典范。

　　18.（2）中国建材资产运作加速：2021年将中联水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥这四大水泥资产注入旗下上市公司天山股份，交易规模高达981亿，是专业化整合提升主业竞争力的典范。

　　19.本质“转正”影响深远，核心是三点：（1）短期：为旗下子公司松绑，后续资本运作有望更加积极，我们梳理了这5家央企下属涉及的A股上市公司，具体见表1。

　　20.（2）中期：国有资本结构优化进一步提速，传统国企的分红率中枢有望上移，而新兴领域央企的资本开支将增加，转型逻辑强化，典型代表如电力央企。

　　21.（3）长期：央企主业的竞争力进一步提升，产业链日益完整；在国资的撬动下，核心技术加速攻关、新兴领域快速崛起，国家实体经济竞争力再上台阶。台湾王中王，

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